随着房屋需求增长和住房价格升高,住房抵押贷款及其衍生的相关债券产品违约记录相当低,其收益水平却相对国债等高出很多,信用评级也逐步提高,住房抵押贷款不断放宽条件(次级住房按揭贷款以及Alt-A、Second-lien Mortgage等快速发展)、扩大规模,并衍生大量结构越来越复杂的证券化产品,吸引了全球大量资金投入其中,很多国际著名金融机构更是大规模运用杠杆负债融资方式参与其中,赢得巨额回报,相关投资管理人也是名利双收。低迷的利率水平、宽松的信贷条件,也在一定程度上刺激了住房投机行为,进一步助推了住房需求和价格的攀升,市场参与者甚至中介机构(特别是评级公司)、监管机构等逐步偏离了理性轨道。
5.由于美国2001年之后持续降低基准利率并在2003年6月至2004年6月保持了历史性的1%的低水平,其中2003-2005年间有两年多时间基准利率低于通货膨胀率,美元相应贬值,引起石油、黄金等价格上升(参见图4)。